Leçons de niveau 15

Notions de base en finance/Les emprunts convertible

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Les emprunts convertible
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Chapitre no 9
Leçon : Notions de base en finance
Chap. préc. :Évaluation d'une société
Chap. suiv. :Les obligations
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  • Calcul du cours plancher d'un convertible (Bond floor):
  1. Il correspond à la valeur obligataire de l'emprunt convertible. C'est-à-dire que vaudrait cet emprunt si ce n'était qu'une obligation. Calcul idem à celui d'une obligation.
  2. La valeur du bond floor dépendant du niveau des taux sur le marché du rating de la société émettrice, et de la durée de l'emprunt.


  • Calcul de la prime effective de conversion au moment du remboursement:

Val. de remb./Prix plancher - 1

  • Avantages d'un convertible pour l'émetteur? (c'est pour ces raisons qu’ils sont souvent émis par des société de second plan)
  1. Dettes à des coûts d'intérêts plus bas
  2. Plus de facilités à trouver du capital dans des conditions de marché difficile
  3. Financement de la croissance si l'entreprise va bien
  • Désavantages d'un convertible pour l'émetteur?
  1. Coûts d'opportunités
  2. Incertitude sur la conversion et par conséquent des fonds propres
  3. Risque de devoir redemander un emprunt mais à de moins bonnes conditions.
  • Cross default:

L'emprunt peut être résilié à condition que ceci ne soit pas au détriment des relations de crédits avec une autre contre partie

  • Negative Pledge

Les autres créanciers ne peuvent être favorisés grâce à des gages ou des sûretés.

  • Que représente la parité de conversion:

La parité de conversion montre pour quel prix de l'action l'investisseur est indifférent entre la conversion et l'achat direct de l'action

  • Valeur du droit de conversion:
  1. (Cours de l'obligation - cours du bond floor) * Valeur nominale
  2. Donne le prix que paye l'investisseur pour le droit de convertir l'obligation en action.